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寶鋼集團(tuán)以此作為擔(dān)保物所發(fā)行可交換債，試圖通過創(chuàng)新型工具豐富公司的融資渠道，盤活公司存量資產(chǎn)，降低自身的財務(wù)成本。據(jù)悉，這一可交換債的持有人，在債券發(fā)行12個月以后，可將其所持有的可交換債按照一定轉(zhuǎn)換比例換取寶鋼集團(tuán)持有的新華保險A股股票。
新華人壽保險股份有限公司(簡稱“新華保險”)成立于1996年9月，至2013年末其總資產(chǎn)已超過5658億元，當(dāng)年實現(xiàn)營業(yè)收入1295.94億元、凈利潤50.7億元，如今該公司已發(fā)展成為市場占有率位居境內(nèi)壽險市場前列的大型壽險企業(yè)。新華保險于2011年12月以A+H的形式在滬港兩地同時募資并掛牌上市，寶鋼集團(tuán)是其最早的發(fā)起人股東之一，并長期持有至今。截至2014年3月31日，寶鋼集團(tuán)共持有新華保險A股股票4.71億股，占新華保險A股股本的15.11%，均為非限售流通股，市值約95.09億元。本次可交換債擬以不超過2.36億股新華保險A股股票作為債券擔(dān)保物，占寶鋼集團(tuán)所持新華保險A股股票的五成。
可交換債在境外發(fā)達(dá)市場是較為成熟的品種，是權(quán)益掛鉤債券的重要組成部分。根據(jù)Dealogic的統(tǒng)計，2000至2013年，全球可交換債的發(fā)行量近2000億美元，其中歐洲、北美市場占比74%，亞洲市場占比約20%。例如，德國復(fù)興信貸銀行多次發(fā)行可交換債獲取低成本融資或減持旗下國有資產(chǎn)(配合推進(jìn)德國的私有化政策)。近年來，亞洲等新興市場可交換債發(fā)行量顯著上升，包括具有中資背景的北京控股、中國海外集團(tuán)和粵海控股等企業(yè)都曾在離岸市場完成發(fā)行過可交換債。
2013年下半年以來，境內(nèi)債券市場出現(xiàn)大幅波動，流動性持續(xù)緊張，債市收益率大幅攀升。中長期看，在利率市場化趨勢下，中國市場直接和間接融資成本均有上行壓力。作為一家實體企業(yè)，寶鋼集團(tuán)開始摸索多層次的融資路徑。可交換債作為一種創(chuàng)新型融資工具，正是該集團(tuán)開辟融資新渠道的一種積極嘗試。由于嵌入了可換股期權(quán)，可以降低債券的票面利率，有利于減少寶鋼集團(tuán)現(xiàn)金支出成本。
按照法規(guī)規(guī)定，購買本次可交換債的投資者可以在本次債券發(fā)行12個月以后申請轉(zhuǎn)換為標(biāo)的公司股票。同時，結(jié)合法規(guī)規(guī)定和境外市場實踐，未來即使發(fā)生換股也將以溢價形式進(jìn)行，相比于一次性減持股票，發(fā)行可交換債對二級市場股價不會產(chǎn)生立即的一次性減持沖擊。因此，可交換債在實現(xiàn)低成本融資的同時，有助于豐富寶鋼集團(tuán)股權(quán)資產(chǎn)管理手段，對維護(hù)新華保險二級市場股價也具有重要意義。
據(jù)了解，寶鋼集團(tuán)本次發(fā)行可交換債尚須得到國務(wù)院國資委和中國證監(jiān)會的批準(zhǔn)。
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