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鋼鐵行業(yè)2014年度投資策略:重構(gòu)新平衡---彈簧展-2014第十五屆廣州國(guó)際彈簧工業(yè)展覽會(huì)-全球最大彈簧展會(huì)-巨浪展覽-The 15th China(Guangzhou0Int’l Spring Industry Exhibition
2013年12月16日 彈簧展 |
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2013年鋼鐵行業(yè)已見好轉(zhuǎn),符合我們的預(yù)期。 好轉(zhuǎn)
一詞的提出,我們?cè)谏夏甓葓?bào)告中有著非常審慎的考慮,我們認(rèn)為大部分鋼鐵企業(yè)盈利將出現(xiàn)小幅改善,但同時(shí)需警惕行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率上升風(fēng)險(xiǎn),明確指出主要投資機(jī)會(huì)將因產(chǎn)品的不同,結(jié)構(gòu)性體現(xiàn)在鋼管、軍工等子行業(yè)上,上述不同于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的過(guò)度悲觀和過(guò)度樂(lè)觀兩種極端聲音。2013年實(shí)際表現(xiàn)印證了我們觀點(diǎn),華泰鋼鐵股票池52家重點(diǎn)公司前三季凈利潤(rùn)合計(jì)為79.70億元,較去年同期合計(jì)虧損10.25元明顯回升,同比增加89.85億元,同時(shí)平均資產(chǎn)負(fù)債率約56.56%,比去年同期仍有上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。我們推薦股票組合年漲幅30.1%,大幅跑贏上證綜指;其中重點(diǎn)推薦的久立特材、撫順特鋼和玉龍股份表現(xiàn)非凡彈性,最高漲幅均超過(guò)或觸及100%左右。
供給端重構(gòu),是未來(lái)幾年鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整的最大看點(diǎn)和必然趨勢(shì),2014年供需增速有望重新趨于平衡,且通過(guò)環(huán)保指標(biāo)實(shí)現(xiàn)總量控制是新動(dòng)向。用鋼需求隨中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)階段,產(chǎn)能投產(chǎn)高峰期逐漸過(guò)去,以環(huán)保為切入口的產(chǎn)能淘汰進(jìn)入執(zhí)行階段,而2014年秋APEC會(huì)議將在京召開,為環(huán)保壓力再次加碼。我們測(cè)算2014年供給增速3.9%VS需求增速3.8%,2015年供給增速繼續(xù)下降到2%左右,供需結(jié)構(gòu)由失衡趨于平衡。在行業(yè)供給端出現(xiàn)明顯變革的前提下,我們重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)后續(xù)市場(chǎng)可以開始多關(guān)注鋼鐵上市公司主體變化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
另一只靴子落地:成本端聯(lián)動(dòng)效應(yīng)繼續(xù)減弱,
金融鋼廠
初見雛形,是行業(yè)最新的變化。從主要礦山的擴(kuò)建計(jì)劃中可見,全球鐵礦石新增產(chǎn)能為10億噸左右,投產(chǎn)高峰期是在2014年~2015年,預(yù)計(jì)到2015年全球鐵礦石產(chǎn)量將可能增長(zhǎng)至30億噸左右。國(guó)內(nèi)外鐵礦石產(chǎn)能、產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng),對(duì)比鋼鐵產(chǎn)能投建力度的衰退,其價(jià)格長(zhǎng)期來(lái)看將處于下降通道。另一方面,中國(guó)鐵礦石期貨的上市,增強(qiáng)中國(guó)對(duì)于礦石價(jià)格合理性的引導(dǎo)力量,幫助鋼企以較低成本鎖定鐵礦石價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈投資工具正在逐步完善,鋼廠可通過(guò)金融手段實(shí)現(xiàn)多方式的套期保值。
維持行業(yè)
增持
評(píng)級(jí),鋼鐵行業(yè)或?qū)⒆叱隼杳髑暗暮诎?站在新一輪發(fā)展周期的起點(diǎn)。中長(zhǎng)期來(lái)看,我們認(rèn)為供求關(guān)系、生產(chǎn)成本將會(huì)出現(xiàn)積極變化:鐵礦石價(jià)格長(zhǎng)趨勢(shì)向下、鋼鐵產(chǎn)能精簡(jiǎn)、下游需求穩(wěn)定是鋼鐵投資環(huán)境改善的三個(gè)最簡(jiǎn)單直接的條件,顯現(xiàn)出強(qiáng)勁的改善跡象,由過(guò)去的長(zhǎng)期失衡走向平衡,開始逐漸增添投資吸引力。我們對(duì)鋼鐵股的長(zhǎng)期回報(bào)開始持樂(lè)觀態(tài)度,戰(zhàn)略配置價(jià)值已經(jīng)逐步凸顯。建議市場(chǎng)拋去長(zhǎng)期以往的偏見來(lái)理性客觀的看待鋼鐵行業(yè)機(jī)會(huì)。行業(yè)整體估值水平接近歷史底部,提供了較強(qiáng)的防守性。12月初鋼鐵板塊加權(quán)相對(duì)PB為0.46,低于歷史平均0.56,已經(jīng)與2008年10月金融危機(jī)時(shí)的0.46倍相同,為2005年以來(lái)最低值。
彈簧展-2014第十五屆廣州國(guó)際彈簧工業(yè)展覽會(huì)-全球最大彈簧展會(huì)-巨浪展覽-The 15th China(Guangzhou0Int’l Spring Industry Exhibition
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