【政策導向】

1、新國九條：支持中小投資者 促進資本良性發展

圖一：新國九條細則

日前，國務院辦公廳發布《關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》，提出健全投資者適當性制度、優化投資回報機制、保障中小投資者知情權、健全中小投資者投票機制、建立多元化糾紛解決機制、健全中小投資者賠償機制、加大監管和打擊力度、強化中小投資者教育、完善投資者保護組織體系等意見。

筆者點評：“新國九條”是在“國六條”的基礎上進行細化，推出是時代進步的必然，藉此支持中小企業投資， 提高市場透明度，促進資本良性發展的同時，給予并增強了中小投資者的信心。但事情總有兩面性，也有機構持謹慎觀望的態勢，認為后期實際效果或難以達到預期，無論如何資本市場的新一輪變革，令規劃籠統漸變成直觀、有針對性，就憑這一點不得不說已是種進步。

2、經濟數據：GDP增速或放緩 一季度低調不奢華

今年第一季度宏觀經濟數據的表現可能會相對較差，GDP的增速或將為7.2%至7.3%，CPI可能也會維持在2.5%的水平線上，而PMI可能在3月份出現進一步的滑落。我國目前整個經濟運行情況處于調整期，這樣就使得經濟增速相對較低，物價水平也處于相對低位。

筆者點評：各經濟學家對本年一季度GDP增速的問題幾乎一邊倒，認為增速僅能保證維持7.0%上方，經濟增長步入關鍵的最后磨合期，“為GDP減負”短期雖會引發經濟小幅震蕩，可最重要的目的是為深化改革最佳伏筆，為未來釋放出更多的增長空間。

【出廠價格】

圖二：太鋼304/2b（2.0-3.0mm）報價走勢

俯視圖二，不難發現316L冷軋出廠價在2007年飆漲至頂峰，品種推廣相當有效，需求被有效提振，政府為拉動GDP，出臺政策支持不銹鋼產業，不少商家受益匪淺，融資渠道暢通，貿易商適時在鋼廠與下游廠商之間架起了獨木橋，2005年6月至今，316L冷軋2.0-3.0,mm最高出廠價報72000元/噸，一場突如其來的金融風暴摧毀了不少鋼貿商的資金鏈，日漸疲弱的行情難以支撐“高高在上”的出盤價，截至2014年3月，太鋼316L冷軋期貨報25300元/噸，仍占據了歷史最低的位置，兩者區間差價竟高達46700元/噸，貿易商利潤被砍半，囤貨興致缺缺，作為影子的鋼廠，主營收入也一日不如一日，市場需求量得不到完全釋放，資源堆放在鋼廠倉庫中，既占位置又壓制著大量資金。

【市場行情】

圖三：2012-2014年無錫316L太鋼冷卷同期分規格價格對比（3.28）

圖四：近三年無錫316L/2B太鋼冷卷加價標準調整情況（2012.3.28-2014.3.28）

1、現價：落在桃花季 滿目飄零

選取近三年3月28日錫城316L太鋼冷軋卷報價，說其“跌跌不休”十分恰當。對比數據可知，2012年3月28日0.5mm市場報價在34000元/噸，與2013年同期相差6000元/噸，2014年下調至24400元/噸，同比下跌了28.24%。這種往下翻滾的走勢，令人有種錯覺，仿佛鯉魚跳上龍門，轉眼卻是咸魚一枚，讓人唏噓不已。（圖三）

2、比對：現加價標準 微調幾許

市場內316L冷軋卷個別規格加價標準調整的幅度控制上下浮動百元/噸，較為典型的是，3.0mm在2012.3.28報價在基價的基礎上抬高100元/噸，而2014年同期1.2mm上調了100元/噸，1.5mm下行100元/噸，3.0mm與基價再無價差。因加價標準調整幅度微乎其微，對實際成交價并不具有指引性。

3、資源：調配多不勻 供足剛需

316L冷軋卷板在市場內資源可調配量不及熱軋卷，如人飲水冷暖自知，貿易商在資金吃緊的情況下會考慮嚴控采購量，多以消耗原有庫存為主，作為市場主力的張浦四尺卷，各個規格均有小批量現貨可供銷售，五尺卷則不然，商家惜貨售板，基本可滿足下游剛性需求，酒鋼、聯眾卷走貨量并不可觀，太鋼卷有價無市，一級料奇貨可居。資源分布較為集中，小型貿易公司多以炒貨為主，手中庫存量不多，下游詢貨時再到一級代理手中調貨出售，以此賺取差價。

4、趨勢：成本有支撐 板價或漲

目前，無錫區域不銹鋼市場304作為名副其實的流通主力占據了“半壁江山”，與之相比，316L/2B涉及的下游終端領域略顯狹窄，比如其可用于工業建筑的屋頂和側墻，房地產行業作為四大支柱產業之一，實際上可挖掘的潛力無窮無盡，消費水平提高加速了“新舊房更替”，因其耐腐蝕等優勢逐漸在建筑行業推廣并應用起來。二季度，鋼廠對各地市場投放量在減產中更趨收緊，經過一段時間的適應，成本支撐作用逐漸滲透，筆者預計中后期價格敏感上行的幾率較高。

 

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